CoreWeave转债折价扩大 AI云信用风险被过度定价

时间：2026年10月27日 22:47:07 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，CoreWeave三只美元可转债10月下旬较理论模型价值折价5.7%–9.5%，较9月底扩大约3个百分点；同期正股下跌38%，CDS利差飙升至1146bp。隐含波动率(62%–67%)明显低于期权市场(78%–80%)，而正股20日已实现波动率达91%。

　　
　　近期机构研报指出，该折价并非异常，而是信用敏感型转债的共性现象——平价低于80、到期收益率-5%至-10%的同类转债平均折价达-6.6%，CoreWeave处于合理区间。研报认为，模型对信用风险刻画不足，尤其缺乏实时CDS输入时易高估期权价值；而对冲成本高导致投资者愿支付的波动率偏低。

　　
　　研报指出，当前折价主要分三层：首层已修复；第二层源于波动率跳升未传导至转债价格，若情绪缓和可快速收敛；第三层属常态折价，需信用实质性改善才能系统收窄。相比中概转债，CoreWeave有活跃CDS支撑，信用重定价更及时，模型偏离更易识别与修复。