五粮液主动控货挺价 蓄能换长期价值支撑

时间：2026年10月29日 18:07:44 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，五粮液2026年前三季度营收328.58亿元(+7.25%)，归母净利润97.11亿元(+49.98%)；但Q3单季营收44.42亿元(-37.68%)，净利9.58亿元(-48.25%)。高增长主要源于前期会计差错更正导致的低基数及税金率一次性回归，不具持续性；Q3下滑则反映真实动销承压与公司主动控货、收窄费用以修复渠道的策略取舍。

　　
　　近期机构研报指出，公司Q3毛利率升至77.32%(+8.66pct)，主因主品牌占比提升；销售费用同比增19.64%，费用率升至33.23%，体现加大消费者激励与终端营销投入。研报认为，此举并非经营恶化，而是战略聚焦与渠道减负的主动选择。

　　
　　研报指出，Q3经营现金流净额22亿元，同比转正，收现比达1.62倍，终端回款扎实；同时公司推进80–100亿元注销式回购，已耗资12.01亿元，彰显对长期价值的信心。低估值(当前PE约21倍)叠加高分红、强现金流与龙头护城河，为股价提供坚实支撑。