森马服饰Q3增速放缓但库存改善明显 净利率修复可期

时间：2026年10月30日 23:10:39 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，森马服饰2026年三季度营收37.08亿元，同比仅增0.36%，归母净利2.12亿元、微增0.14%，扣非净利下滑2.6%；毛利率提升1.2个百分点至43.7%，但净利率持平在5.7%，主因销售费用率上升1.2个百分点，叠加资产及信用减值计提增加1.4个百分点。

　　
　　近期机构研报指出，公司存货同比下降2.9%至40.2亿元，周转天数缩短17天至176天；应收账款降14.1%，周转效率持续优化。应付账款增长25.5%，反映供应链议价能力增强。

　　
　　研报认为，短期增速承压源于去年基数抬升及阶段性减值计提，但库存去化已显实效，为后续毛利释放和费用优化打下基础。长期看，小品牌孵化与海外拓展构成新增量，控费深化与供应链提效有望推动净利率修复。当前估值对应2026年PE仅14倍，处于历史低位，支撑‘买入’评级。