商社板块Q3盈利分化明显 黄金珠宝与跨境出海结构性机会凸显

时间：2026年11月02日 16:21:39 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，26年三季度商社板块整体盈利修复路径明显分化。黄金珠宝板块收入下滑45.1%、利润下滑65.1%，但毛利率提升1.63个百分点；跨境电商收入增12.5%，扣非净利润增11.1%，安克创新、绿联、致欧表现亮眼；线下零售中超市减亏、专业连锁扭亏，但多业态扣非转亏；出行链里酒店与免税利润增长，景区则受天气与客单价拖累；教育板块职教与K12扣非净利大增100.8%。

　　
　　近期机构研报指出，当前复苏并非普涨，而是经营质量改善者率先兑现利润。研报认为，潮宏基靠产品升级实现利润微增，菜百虽收入增长却利润承压，印证“结构优于规模”逻辑；安克创新扣非高增反映产品力对冲公允价值扰动的能力；博士眼镜等专业连锁扣非增长明确，说明属地化运营与效率提升可穿透周期。

　　
　　研报指出，后续关键看三点：一是收入增长能否覆盖履约与营销投入，二是毛利提升能否转化为毛利额增长，三是经营性现金流是否持续向好。聚焦品牌力强、产品迭代快、渠道效率高的公司，盈利修复更具确定性。