垃圾发电盈利修复+国补回款加速 分红能力三倍提升

时间：2026年11月03日 20:42:39 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，26Q1-3垃圾焚烧板块营收379亿元，同比增5%；归母净利润79亿元，剔除伟明环保后同比增10%。经营性现金流净额137亿元，简易自由现金流83亿元，同比增长6%。绿色动力、瀚蓝环境国补回收率均超100%，国补回款显著改善。

　　
　　近期机构研报指出，垃圾发电正经历toB与toC双重进化：toB端受益于垃圾量增长、吨发提升、供热拓展、炉渣涨价及出海高ROE项目；toC端则因国补常态化、资本开支下行及污水收费改革推进，稳态分红能力可达140%，当前平均仅45%，存在三倍提升空间。

　　
　　研报认为，太湖流域将管网运维纳入污水处理成本，理顺厂网商业模式，利好运营主导型公司如瀚蓝环境、军信股份、永兴股份。研报指出，海外印尼项目ROE达17.65%，较国内高3.17个百分点，出海成为新增长极。分红提升叠加现金流持续增厚，构成估值修复核心驱动。