锦泓集团线上调整拖累盈利 但IP授权与元先订单打开新增长空间

时间：2026年11月04日 17:21:35 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，锦泓集团2026年三季度营收7.95亿元，同比下滑5.4%；归母净亏损333万元，主因毛利率同比下降2.5个百分点至65.3%，拖累当季盈利。分品牌看，TW收入降8.0%，线上调整持续；VG收入降5.6%，线下仍在优化；元先收入大增39.7%，IP授权收入增18.7%，成为亮点。

　　
　　近期机构研报指出，公司短期承压源于线上渠道适配不足和店铺矩阵建设偏慢，但研报认为，IP授权业务已形成稳定变现能力，元先B端大额订单验证新业务落地能力，叠加线下大店提效持续推进，中长期增长动能正在切换。

　　
　　研报指出，尽管下调26/27年盈利预测，但维持“跑赢行业”评级，目标价对应22%上行空间。核心逻辑在于：传统主业调整进入深水区，而高毛利、轻资产的IP授权与元先业务正从增量转为可持续贡献，有望逐步对冲TW线上阵痛。