快递股估值锚切换至股东回报 自由现金流重塑PB逻辑

时间：2026年11月07日 21:21:38 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，顺丰2025年经营现金流达276亿元，是归母净利润的2.5倍；中通同期经营现金流120亿元，为调整后净利润的1.26倍。资本开支明显回落，顺丰2025年降至95亿元，中通三年连降后稳定在61亿元左右，自由现金流持续增厚。

　　
　　近期机构研报指出，快递行业正经历从‘赚利润’到‘赚现金流’的范式切换。研报认为，‘先收款后履约’模式带来天然高现金流质量，叠加单票收入回升和产能投放放缓，现金生成能力显著增强。

　　
　　研报指出，对标茅台、伊利的制度化股东回报路径，顺丰与中通已具备高分红+回购基础——自由现金流收益率已达可比水平。研报认为，行业增速放缓反而加速估值逻辑从PE转向PB，核心变量变为利润真实性和股东回报兑现度，这正是当前股价上行的关键驱动力。